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• 发布时间：2024-08-20 12:42:26
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　　证券投资实务领域的世界级和世纪级经典◈✿，在股市上一直被奉为“股票投资圣经”◈✿，主要面向个人投资者◈✿，全面阐述了华尔街教父——本杰明·格雷厄姆的价值投资思想◈✿，对普通投资者对投资策略选择和执行具有重要的指导意义◈✿。

　　1◈✿、 格雷厄姆的主要观点◈✿：市场总是在乐观和悲观之间左右摇摆◈✿，聪明的投资者应该从悲观者手里购买股票◈✿，卖给乐观者◈✿。他的安全边际理论是吧有你春暖花开◈✿，永远不要支付过高的价格◈✿，这样才能让你尽量少犯错误◈✿。他还经常用股票的盈利收益率跟债券收益率进行比较◈✿，如果债券收益率高于股票盈利收益率的2倍以上◈✿，那就不能再买股票了◈✿。

　　2◈✿、 投资与投机的区别就是◈✿：投资是以深入分析为基础◈✿，在确保本金安全的前提下◈✿，考虑适当的回报◈✿，其中本金安全为第一要务◈✿；相反◈✿，从不考虑本金安全◈✿，以亏损风险换收益的策略就是投机◈✿。

　　3◈✿、 格雷厄姆提出的适合防御型投资者的简单投资模型◈✿，那就是◈✿：股债组合+动态调整策略◈✿。他建议投资者投资于股票的资金绝不能少于其投资总金额的25%◈✿，且不得高于75%◈✿，也就是说债券收益率大于股息收益率2倍时◈✿，就多持有债券员工自强活动◈✿！◈✿，最高75%◈✿；增加股票比重的合理理由是◈✿，持续的熊市导致股票出现大幅低估的价值◈✿；其他情况下采用对半开规则◈✿，即股债各占一半◈✿。

　　4◈✿、 长期来看◈✿，股债组合策略很大程度上可以使投资者免受通货膨胀的损失◈✿，还可以为投资者提供较高的年均投资回报◈✿。通胀要上升◈✿，债券必然收益更高◈✿，而压通胀加息后新利娱乐在线官网◈✿，股票也就迎来了反弹的机会◈✿，可用红利指数和债券做配置◈✿。

　　5◈✿、 对于保守的投资者◈✿，最好不要去碰新兴行业◈✿，要尽量选择红利指数成分股中的白马股◈✿，如零售行业业绩稳定的茅台◈✿、伊利◈✿、同仁堂等白马股◈✿，这类公司等特征就是◈✿：他们的月线图中月度均线总是从左下向右上不断上涨的党群◈✿，◈✿，且月度 k线几乎从不跌破月度均线◈✿，这样的公司才能长期定投◈✿，最好贴着月度均线买◈✿，在远离月度均线◈✿、 股市上真正的那些法则从来都没变过◈✿，一旦什么东西开始热得发烫了◈✿，趋势就已经快要结束了◈✿。影响长期投资的因素有且只有一个◈✿，那就是你投资的这家公司的业绩状况◈✿。要想超越市场平均涨幅◈✿，就必须低买高卖（不是价格◈✿，而是内在价值和价格的关系）◈✿，这种方法◈✿，只适用于大熊市或者股灾之中◈✿，但前提是在这时候你得有足够多的钱◈✿。格雷厄姆认为◈✿，长期看好也要适可而止◈✿，太高的购买价格就没有必要了◈✿。

　　7◈✿、 研究表明◈✿，股票是抵御通胀最好的办法◈✿，企业利润的好年景几乎与通胀同时出现◈✿，即通胀带来的一定是企业利润的大幅提升◈✿，但仅限于那些能够提价的优秀公司◈✿，公用事业除外◈✿，他们往往是通胀的受害者◈✿。

　　8◈✿、 在长期的增长获利统计中◈✿，股市是能够跑赢债券的◈✿，但未必什么时候都能跑赢◈✿；在个别时间◈✿，股市不但跑不赢◈✿，反而还会大踏步后退◈✿。正如安德烈·科斯托拉尼先生提出的“遛狗理论”◈✿：债券就像遛狗的人◈✿，而股票就像拴着绳子的狗◈✿，有时候跑到主人前面◈✿，有时候跑到主人后面◈✿。聪明的投资者是当狗跑在后面时加大持有股票的比重◈✿，因为股票会涨的更多◈✿；而当狗跑到很靠前的位置时◈✿，加大持有债券的比重◈✿，因为股票这只狗迟早会回来找债券这个主人的◈✿。

　　9◈✿、 该怎么克服情绪的波动呢？格雷厄姆说要看三个因素◈✿：第一个是看实际增长◈✿；第二个是看通胀的增长情况◈✿；第三个是看投机活动◈✿。

　　中国公司增长每年能到5%◈✿，通胀3%◈✿，股息2%◈✿，大概投资者每年合理的收益率就是10%左右吧有你春暖花开◈✿，平均股票涨幅就这么多◈✿，这就是那个遛狗的人所处的位置◈✿，如果2年翻了1倍◈✿，那么后面必然是回调◈✿，如果三年涨幅还不到3%◈✿，那么后面上涨的概率就会更大◈✿。

　　10◈✿、 格雷厄姆说◈✿，大家一定要重视债券◈✿，只有债券的利率才是我们投资中客观参考的依据◈✿，失去债券就像失去镜子一样◈✿。用债券做参照物◈✿，你会发现你的心态会格外好◈✿，再也不用担心自己的投资了◈✿。你不再会困扰于是否要买◈✿，是否要卖◈✿，何时买◈✿，何时卖等烦恼◈✿。

　　11◈✿、 进攻可能赢得比赛◈✿，但防守才能赢得冠军◈✿，投资也是一样◈✿，只想着进攻◈✿，你往往只能得意一时◈✿，一有风吹草动◈✿，就会让你满盘皆输◈✿。最简单的方法就是用红利或者沪深300指数和债券基金做组合配置◈✿，每年进行动态再平衡◈✿，让股债比始终维持在5:5◈✿。

　　债券分为短债和长债◈✿，在利率底部或加息周期◈✿，应多配置短债◈✿，而在利率顶部或降息周期◈✿，应多配长债◈✿。债券市场行情跟利率的变化是相反的◈✿，即利率上升◈✿，债券市场是熊市◈✿；利率下降◈✿，债券市场才是牛市◈✿。

　　12◈✿、 格雷厄姆说◈✿，不要把所有的钱都投入股市◈✿，即使确定性机会出现吧有你春暖花开◈✿，也不要超过75%的仓位◈✿，一旦你满仓了股票◈✿，那就只能人为刀俎我为鱼肉◈✿，你将对市场毫无办法◈✿。

　　第一个◈✿：不知道买什么◈✿。买生产的产品是你常用的◈✿、熟悉的◈✿、每天都离不开的那些公司的股票◈✿，这些一般都是消费快销品行业◈✿。

　　第二个◈✿：不知道什么时候买◈✿，就等便宜了再买◈✿。不知道什么时候便宜◈✿，就等熊市来了再买◈✿，当别人不再谈论股票的时候再买◈✿。

　　对于一个年轻的投资者来说◈✿，及早开始自己的投资教育和实践是很有利的◈✿。投资者应买入何种证券以及追求多高的投资回报率◈✿，不能以个人的资金多寡为依据◈✿，而要看自己在金融方面的能力◈✿，其中包括知识◈✿、经验和性格等◈✿。

　　15◈✿、用定投的方式买股票和基金◈✿，你的获利基础就是微笑曲线◈✿，即刚开始买的时候◈✿，价格要一直跌就对了◈✿，买入后价格一直涨就不对了◈✿。对于一直上涨的投资对象◈✿，最好的办法是一把买入◈✿。

　　16◈✿、我们要把注意力集中在蓝筹股上◈✿，或者各个行业的领头羊◈✿，不要怕市场恐慌18luck新利体育官网◈✿，◈✿，越恐慌机会也就越大◈✿，只要你拿着好公司◈✿，有稳定收益的蓝筹白马股根本无需恐慌◈✿。

　　投资之前◈✿，不但要看的懂业务◈✿，还得了解企业的未来◈✿，要把自己看成是一个股权投资家◈✿，甚至是半个经营者◈✿，因为你要的不是价差◈✿，而是企业业绩和利润的增长◈✿。

　　公司过去的纪录和未来前景越好◈✿，其股价与账面价值之间的联系越小◈✿。但是超出账面值的溢价越大◈✿，决定公司内在价值的基础就越不稳定——这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化◈✿。

　　17◈✿、 每一次投资决策◈✿，都是一次取舍的过程◈✿，选择收益的同时◈✿，就会获得风险新利娱乐在线官网◈✿，而规避风险往往要放弃掉更多的收益◈✿。长期来看新利娱乐在线官网◈✿，以不变应万变通常能让我们更少犯错◈✿，犯错越少◈✿，往往收益越高◈✿。

　　18◈✿、 投资者和投机者之间最现实的区别◈✿，在于他们对待股市变化的态度◈✿。投机者的主要兴趣在于预测市场波动◈✿，并从中获利◈✿；投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券◈✿。实际上市场波动对投资者之所以重要◈✿，是因为市场出现低估时◈✿，投资者会理智地做出购买决策◈✿；市场出现高价时◈✿，投资者必然会停止购买◈✿，而且还有可能做出抛售的决策◈✿。

　　我们并不认为◈✿，投资者非要等到市场价格最低时再去购买◈✿，因为这可能要等很长时间◈✿，很有可能造成收入损失◈✿，并且也有可能错失投资机会◈✿。总体上讲◈✿，投资者较好的办法是◈✿：只要有钱投资就不要推迟购买◈✿，除非整体市场水平太高吧有你春暖花开◈✿，不符合长期以来所使用的价值标准◈✿。精明的投资者可以在各种证券中寻找到产生廉价交易的机会◈✿。

　　19◈✿、如果你是长期价值投资者◈✿，那么配置指数基金是一个既轻松◈✿，收益又高的事情◈✿，而主动精选基金◈✿，反而可能费力不讨好◈✿，指数基金最大的特点就是乏味◈✿，技术含量不高◈✿。

　　二◈✿、定投年化收益率达到20%以上◈✿，就应该套现离场◈✿；如果不是牛市◈✿，指数估值合理区间◈✿，可以马上开启新一轮的定投◈✿；如果是遇到大牛市新利娱乐在线官网◈✿，市场已经明显高估◈✿，那么可以等市场下跌后◈✿，估值进入合理区间再开始新一轮定投◈✿；如果整个指数和风格都在合理区间◈✿，那么保持耐心是基金投资最好的策略吧有你春暖花开◈✿。

　　21◈✿、广泛听取专业意见◈✿，加强独立思考◈✿，独立判断◈✿，是投资行业最重要的关键点◈✿。如果你不尊重知识◈✿，也不尊重专业◈✿，那么结果也不会尊重你◈✿，知识和专业也不会对你的钱包负责◈✿。

　　一般零售类公司可预测性较强◈✿，大公司的稳定性更好◈✿。23◈✿、 格雷厄姆给防御型投资者选择特定股票时的7项质量和数量标准（军规）◈✿：

　　工业企业流动资产至少应该是流动负债的两倍◈✿，长期债务不应该超过流动资产净额新利娱乐在线官网◈✿，即营运资本◈✿；公用事业负债不应该超过股权（账面值）的两倍◈✿。

　　当市盈率低于15倍时◈✿，资产乘数可以相应高一些◈✿。如市盈率与账面价值之比的乘积不应超过22.5倍（相当于15倍市盈率◈✿，乘以1.5倍的账面值）◈✿，也可以是9倍的市盈率和2.5倍的资产价值等◈✿。24◈✿、 一般挑选跟老百姓有关的◈✿，大家能在超市里◈✿，购物中心中◈✿，街头巷尾看到的东西◈✿。不要去购买产品质量明显较差的公司股票◈✿，也不要去购买价格太高◈✿，以致于投机风险太大的高等级股票◈✿。

　　优秀的公司◈✿，应该在股市的低点◈✿，回购自己的股票◈✿。一则表明他们自己能产生现金流◈✿，经营不受熊市影响◈✿。二来也是对于未来增长有信心的表现◈✿。

　　无论什么样的公司◈✿，无论有多好的题材◈✿，只要是财务负债过高◈✿，一样都会出问题◈✿。任何不赚钱的业务◈✿，再有希望也是白塔◈✿。

　　第五◈✿，股息率商业新闻◈✿，◈✿。高低不重要◈✿，重要的是是否有连续支付股息的习惯◈✿，然后一般拿出多少利润去分配股息◈✿。

　　26◈✿、格雷厄姆理论◈✿：再好的公司◈✿，也不要在市场热门的时候买◈✿，太热门的东西◈✿，是投资的大忌◈✿。防御型的投资者可以在上证50里面挑选股票◈✿，再保守一点◈✿，直接买上证50的基金就可以了◈✿。

　　28◈✿、 格雷厄姆的结论◈✿：千万别买的太贵◈✿，要找到市场最悲观的那个点◈✿，在这个点估值之下去买股票◈✿，买的便宜是对你最后的保护◈✿。与其听取别人的建议◈✿，不如观察市场的行为◈✿，跟绝大多数人反着做◈✿，你就离成功更近了◈✿。

　　第二条准则◈✿：不要让其他任何人来管理你的业务◈✿，除非你能够足够细致地监控并理解他的行为◈✿。或者你在内心中有很强的理由相信他的品格和能力新利体育最新版app◈✿。

　　第三条准则◈✿：如果没有可靠的计算表明某项业务获得合理利润的机会较大就不要涉足这项业务◈✿。尤其是要远离那些利益不大◈✿，亏损却很严重的业务◈✿。